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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
英阿大战，跌宕起伏，阿根廷笑到最后，英格兰则开始寻找“罪人”，把矛头指向了主教练图赫尔。
本场后，阿根廷还巩固了世界杯四强战之神的地位，至今6战全胜（1930/1986/1990/2014/2022/2026）。最难一次要属意大利之夏，马拉多纳带队爆冷，将东道主大热门意大利淘汰出局，如今，梅西复制了老马连续两届进决赛的成就。相比之下，英格兰拉胯得多，世界杯四强战4战3负（1990/2018/2026），唯一过关是1966年本土夺冠那次。
图赫尔的这一手铁桶阵，曾在对墨西哥时守住了胜果，但阿根廷的进攻手段多样，是墨西哥不能比的。包括个人突破、小组配合、快速小高球冲吊……当然，还有远射。恩佐在进球前，已有2次“试射”，而在他起脚时，英格兰缩的太靠后，竟没人及时顶出禁区。
本场之后，梅西世界杯总助攻数达到12次，遥遥领先，其后是马拉多纳的8次。
图赫尔的辩解也是，之所以这样换人，因为英格兰的体能已经快顶不住了，阵型开始松散了。
最近8年三狮4次打进大赛四强战，追平了队史过往总和（2018年前总共进过4次4强），但最后依然零冠，似乎总差着一口气。拦在英格兰与冠军之间的，4次里有3次是南美球队或欧洲拉丁派队伍（意大利、西班牙、阿根廷）。这背后，也许是三狮真实技术实力的写照，用俗话说就是：“脚下活儿还是稍微糙了点”。
阿根廷的远射能力，想必不会再被低估了。连同恩佐的扳平球，本届世界杯上他们已打进了5个禁区外入球，是1966年以来的单届并列最多。
在最后阶段，英格兰完全丧失了球权，从戈登进球到劳塔罗绝杀这最后20分钟里，英格兰的控球率只有12%，阿根廷高达88%。
回到谁该为英格兰失利负责的话题。
赛后，英国《每日邮报》干脆把图赫尔说成失利的罪魁：“图赫尔的换人让英格兰付出代价，从换人那一刻起，他们不知所措，注定失败。”
虽然个人没有进球，但梅西本场完成9次盘带突破，并有2次助攻，这是1966年以来世界杯淘汰赛中第一次有人达到这一数据。
“我们决定打5后卫，因为各条线之间的空间越来越大。进球之后，换人之前，我们已给了对手太多传中和机会。因为赛果不好，所以很容易说（换人）是错误的，我们试图帮助球队，但最终责任由教练来付。”
看一组数据，阿根廷本场传球590次、到位537次，成功率91%；英格兰325次传球、273次到位，成功率84%。
说到底，技术实力上的差别，最终是不会骗人的。
阿根廷下半时的换人，也确实更具针对性，几个替补任务明确。蒙铁尔上场后，负责拉开宽度提供右路接应点，德保罗也在右路一脚脚往里吊快速弧线球，至于劳塔罗，就是派上去抢点的，斯卡洛尼的换人，最终全部奏效。
自从1998年世界杯以来，英格兰在淘汰赛7次面对FIFA排名前10的球队，他们的成绩是7战7负。
图赫尔当然要为自己的换人承担责任，但英格兰的失利，有一点容易被忽略的基础性原因，那就是：技术差距所导致的体能消耗，到最后拖垮了球队。
即便是在高位压迫盛行的整体足球时代，高手对决，最后那一点点决定因素，也是脚下技术。
所以，以结果论批驳图赫尔自然没错，但有没有一种无法被证明的可能是，英格兰到最后总是要崩的，图赫尔看出了苗头，试图用换人来改变战局，只是没有成功而已。
戈登进球后，英格兰一度看起来形势不错，但阿根廷启动了逆转模式，彻底压制住了三狮，并在最后阶段连进两球。至今4场淘汰赛，阿根廷都是最后阶段绝杀，无一例外，成了本届世界杯的逆转之王。就此，阿根廷与西班牙会师，世界杯史上将首次出现欧洲杯冠军与美洲杯冠军对决争冠的盛况。
传球总数和成功率上的差别背后，是英格兰一直在用体能和奔跑，去保持队形，去弥补与阿根廷脚下细腻度的差距，这意味着，前70分钟的相对均势，英格兰付出的跑动距离和体能代价，是高于对手的，撑到最后，终于出现裂痕。
鲁尼则情绪激动的批评图赫尔，说他的保守导致了败局：“我们收缩起来，允许对手压上来，如果你允许梅西和阿根廷压上来，你是在自找麻烦。当图赫尔这样换人，场上球员大概心里想的是‘哦，不！’他们清楚接下来会发生什么，想守到最后需要巨大的运气。”
就像昨天法国对西班牙所展示的那样，技术更精细的队伍，在四强战阶段，更容易拿到缓慢递进的优势。每次触球更精确、每次跑位更细致、传控调度能力更好的队伍，会让对手一点点付出更多的体能消耗。大龄阿根廷本届每到最后逆转绝杀，刨去一些其他因素，这种累积效应也不可忽视。
至此，梅西在国家队+俱乐部连续13场都有进球贡献（进球或助攻），是生涯第二多连续场次，上一次是2011年的14场。想不到在39岁的年纪，他又逼近了自己巅峰期的纪录，实在令人惊叹。
说到这里，还是要赞一下梅西。
这两次助攻，梅西展现了进攻方式的多样性。战术角球开出，他在右路控带，将英格兰后腰吸引到他这一侧协防，随后快速转移球给开阔空档处的恩佐，后者从容到甚至有时间用脚弓半推半兜，精确瞄准完成射门。
第二球更是出乎英格兰人意料，整场他们防梅西的左侧身位都防的很好，但不料梅老板这次向右摆脱下底，右脚完成传中，精确找到中路的劳塔罗。
70分钟时，他就用后卫孔萨换下了进球的边锋戈登，摆出532阵型死守。之后陆续换上高大中卫伯恩和边卫奥莱利，撤下赖斯和詹姆斯，一时间，英格兰场上后卫属性的球员多达7人。
今天这场，英格兰摆在明面上的“败笔”，是图赫尔的临场指挥。
被逆转的经历，英格兰是“二进宫”。进入21世纪以来，世界杯四强战领先一方被逆转，只出现过2次，分别是2018年的英格兰（对克罗地亚）和2026年的英格兰，四强战起起伏伏，输的总是三狮。
图赫尔说的倒也没错。当詹姆斯坐在地上压腿，当赖斯几次无力摆腿把球传给对手，场上的迹象已经开始不对了。在体能充沛时，英格兰可以靠压迫和冲击，弥补技术上的细小缺憾，但踢到最后阶段，球队体能快枯竭了，技术上的差距随着时间越发凸显出来，或者说，技术劣势，也会加速拉大体能上的劣势。别人在传球，你在追球，谁更累不言自明。
现代足球时代，在节奏、强度、整体性上，强队都在用同一套模式，大家都差不多，但在最顶尖高手的生死对决中，脚下精度上差的那几厘米，最终凸显出了决定性。（丁林）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
本轮西甲迎来一场重磅对决，皇马回归伯纳乌球场，迎战皇家社会。两队过往交手基本是皇马主导局势，妥妥压制对手，是皇社实打实的苦主。近十次正面对话，皇马斩获七胜一平两负的亮眼战绩，尤其是主场作战时，对阵皇社的发挥相当稳定，取胜概率一直很高。两队近期的赛场状态更是天差地别，皇马现阶段势头凶猛，近十场只输一场，拿下八胜一平的佳绩，攻防两端表现都无可挑剔。新赛季首轮客场顺利战胜西班牙人，贝林厄姆、居莱尔都收获进球，前场多点开花，进攻套路丰富，对手很难针对性防守。反观皇家社会状态十分低迷，赛季首战客场小负贝蒂斯，近十场仅仅赢下两场，整体表现一言难尽。
战术层面不难预判，主场作战的皇马会主动提速，依靠高位逼抢持续冲击皇社不稳的防线。客场作战的皇社只能收缩防守，通过中场缠斗消耗皇马节奏，但面对皇马快速传球和边路强攻的立体打法，死守难度极大。综合实力、交手优势和近期状态，皇马主场赢面极大。不过皇马或许会为欧冠留力，加上皇社有偶尔爆冷的能力，比赛不会呈现完全碾压的局面。综合来看，重点关注2-0、2-1比分，皇马主场取胜的整体格局十分稳妥。
拆开两队的攻防细节来看，本场局势已经相对清晰。皇马前场进攻状态在线，卡洛斯·埃斯皮、贝林厄姆一众攻击手近期脚感火热，再加上伯纳乌主场的氛围加持，想要攻破对手球门难度不大。皇社本场最大的问题就是防守糟糕，近十场一共丢了18球，场均失球接近两粒。如此脆弱的后防线，面对皇马豪华锋线的轮番冲击，大概率会漏洞百出。除此之外，皇社客场进攻表现疲软，新赛季首战也暴露出大量攻防问题，整体状态堪忧。
【球员介绍】
周四301 澳篮联 布里斯班VS凯恩斯 推荐：总分小（185.5）
凯恩斯上周六做客107比95战胜墨尔本联，常规赛开局2胜3负，三节战罢落后9分，第四节35比14完成大逆转，平德尔（27分）、杰克·麦克维（20分）、杰伦·布朗（20分）和雷恩·史密斯（21分）同时得分20+。布里斯班上周六主场99比109不敌塔斯马尼亚跳蚁，常规赛开局2胜2负，加时8比18完败，前三轮表现优异的韦利茨卡继续送出13次助攻，但全场14中2、三分11中1，个人进攻堪称是灾难级，泰雷尔·哈里森24分12篮板3助攻1封盖，三分6中3的辛顿（21分）和三分8中5的麦金农（21分）都是空砍20+。
凯恩斯后卫桑迪·戴奇新伤将缺阵，后卫肖恩·布鲁斯伤愈候命，前锋杰林·加洛维继续伤缺。布里斯班后卫萨穆·麦克丹尼尔和泰恩·穆雷继续伤缺。两支昆士兰宿敌球队将迎来本赛季的首场阳光州德比，季前赛交锋凯恩斯做客129比98完胜，正式比赛近6次交锋凯恩斯5胜1负。不过近期澳篮联的数据风向明显变了，此前一度打出16场主队15胜1负的数据，过去5场比赛主队1胜4负，其中包括墨尔本联主场单节负21分这样的神奇剧情。双方本赛季都有进攻稳定性不足的问题，凯恩斯前5轮场均得86.8分，其中有两场只得到69和75分。布里斯班本季也有两轮砍下103和99分，另外两场只得到88和78分。布里斯班跨赛季做客已经11连败，期间有10场比赛得分不超过85分，7次得分不到80分。过去5次交锋只有1次打出190+总分，这组德比有对抗越来越激烈的趋势，考虑到两队进攻稳定性都不足，这次估计还是难以打出高比分。
【比赛分析】
英阿大战，跌宕起伏，阿根廷笑到最后，英格兰则开始寻找“罪人”，把矛头指向了主教练图赫尔。
本场后，阿根廷还巩固了世界杯四强战之神的地位，至今6战全胜（1930/1986/1990/2014/2022/2026）。最难一次要属意大利之夏，马拉多纳带队爆冷，将东道主大热门意大利淘汰出局，如今，梅西复制了老马连续两届进决赛的成就。相比之下，英格兰拉胯得多，世界杯四强战4战3负（1990/2018/2026），唯一过关是1966年本土夺冠那次。
图赫尔的这一手铁桶阵，曾在对墨西哥时守住了胜果，但阿根廷的进攻手段多样，是墨西哥不能比的。包括个人突破、小组配合、快速小高球冲吊……当然，还有远射。恩佐在进球前，已有2次“试射”，而在他起脚时，英格兰缩的太靠后，竟没人及时顶出禁区。
本场之后，梅西世界杯总助攻数达到12次，遥遥领先，其后是马拉多纳的8次。
图赫尔的辩解也是，之所以这样换人，因为英格兰的体能已经快顶不住了，阵型开始松散了。
最近8年三狮4次打进大赛四强战，追平了队史过往总和（2018年前总共进过4次4强），但最后依然零冠，似乎总差着一口气。拦在英格兰与冠军之间的，4次里有3次是南美球队或欧洲拉丁派队伍（意大利、西班牙、阿根廷）。这背后，也许是三狮真实技术实力的写照，用俗话说就是：“脚下活儿还是稍微糙了点”。
阿根廷的远射能力，想必不会再被低估了。连同恩佐的扳平球，本届世界杯上他们已打进了5个禁区外入球，是1966年以来的单届并列最多。
在最后阶段，英格兰完全丧失了球权，从戈登进球到劳塔罗绝杀这最后20分钟里，英格兰的控球率只有12%，阿根廷高达88%。
回到谁该为英格兰失利负责的话题。
赛后，英国《每日邮报》干脆把图赫尔说成失利的罪魁：“图赫尔的换人让英格兰付出代价，从换人那一刻起，他们不知所措，注定失败。”
虽然个人没有进球，但梅西本场完成9次盘带突破，并有2次助攻，这是1966年以来世界杯淘汰赛中第一次有人达到这一数据。
“我们决定打5后卫，因为各条线之间的空间越来越大。进球之后，换人之前，我们已给了对手太多传中和机会。因为赛果不好，所以很容易说（换人）是错误的，我们试图帮助球队，但最终责任由教练来付。”
看一组数据，阿根廷本场传球590次、到位537次，成功率91%；英格兰325次传球、273次到位，成功率84%。
说到底，技术实力上的差别，最终是不会骗人的。
阿根廷下半时的换人，也确实更具针对性，几个替补任务明确。蒙铁尔上场后，负责拉开宽度提供右路接应点，德保罗也在右路一脚脚往里吊快速弧线球，至于劳塔罗，就是派上去抢点的，斯卡洛尼的换人，最终全部奏效。
自从1998年世界杯以来，英格兰在淘汰赛7次面对FIFA排名前10的球队，他们的成绩是7战7负。
图赫尔当然要为自己的换人承担责任，但英格兰的失利，有一点容易被忽略的基础性原因，那就是：技术差距所导致的体能消耗，到最后拖垮了球队。
即便是在高位压迫盛行的整体足球时代，高手对决，最后那一点点决定因素，也是脚下技术。
所以，以结果论批驳图赫尔自然没错，但有没有一种无法被证明的可能是，英格兰到最后总是要崩的，图赫尔看出了苗头，试图用换人来改变战局，只是没有成功而已。
戈登进球后，英格兰一度看起来形势不错，但阿根廷启动了逆转模式，彻底压制住了三狮，并在最后阶段连进两球。至今4场淘汰赛，阿根廷都是最后阶段绝杀，无一例外，成了本届世界杯的逆转之王。就此，阿根廷与西班牙会师，世界杯史上将首次出现欧洲杯冠军与美洲杯冠军对决争冠的盛况。
传球总数和成功率上的差别背后，是英格兰一直在用体能和奔跑，去保持队形，去弥补与阿根廷脚下细腻度的差距，这意味着，前70分钟的相对均势，英格兰付出的跑动距离和体能代价，是高于对手的，撑到最后，终于出现裂痕。
鲁尼则情绪激动的批评图赫尔，说他的保守导致了败局：“我们收缩起来，允许对手压上来，如果你允许梅西和阿根廷压上来，你是在自找麻烦。当图赫尔这样换人，场上球员大概心里想的是‘哦，不！’他们清楚接下来会发生什么，想守到最后需要巨大的运气。”
就像昨天法国对西班牙所展示的那样，技术更精细的队伍，在四强战阶段，更容易拿到缓慢递进的优势。每次触球更精确、每次跑位更细致、传控调度能力更好的队伍，会让对手一点点付出更多的体能消耗。大龄阿根廷本届每到最后逆转绝杀，刨去一些其他因素，这种累积效应也不可忽视。
至此，梅西在国家队+俱乐部连续13场都有进球贡献（进球或助攻），是生涯第二多连续场次，上一次是2011年的14场。想不到在39岁的年纪，他又逼近了自己巅峰期的纪录，实在令人惊叹。
说到这里，还是要赞一下梅西。
这两次助攻，梅西展现了进攻方式的多样性。战术角球开出，他在右路控带，将英格兰后腰吸引到他这一侧协防，随后快速转移球给开阔空档处的恩佐，后者从容到甚至有时间用脚弓半推半兜，精确瞄准完成射门。
第二球更是出乎英格兰人意料，整场他们防梅西的左侧身位都防的很好，但不料梅老板这次向右摆脱下底，右脚完成传中，精确找到中路的劳塔罗。
70分钟时，他就用后卫孔萨换下了进球的边锋戈登，摆出532阵型死守。之后陆续换上高大中卫伯恩和边卫奥莱利，撤下赖斯和詹姆斯，一时间，英格兰场上后卫属性的球员多达7人。
今天这场，英格兰摆在明面上的“败笔”，是图赫尔的临场指挥。
被逆转的经历，英格兰是“二进宫”。进入21世纪以来，世界杯四强战领先一方被逆转，只出现过2次，分别是2018年的英格兰（对克罗地亚）和2026年的英格兰，四强战起起伏伏，输的总是三狮。
图赫尔说的倒也没错。当詹姆斯坐在地上压腿，当赖斯几次无力摆腿把球传给对手，场上的迹象已经开始不对了。在体能充沛时，英格兰可以靠压迫和冲击，弥补技术上的细小缺憾，但踢到最后阶段，球队体能快枯竭了，技术上的差距随着时间越发凸显出来，或者说，技术劣势，也会加速拉大体能上的劣势。别人在传球，你在追球，谁更累不言自明。
现代足球时代，在节奏、强度、整体性上，强队都在用同一套模式，大家都差不多，但在最顶尖高手的生死对决中，脚下精度上差的那几厘米，最终凸显出了决定性。（丁林）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
本轮西甲迎来一场重磅对决，皇马回归伯纳乌球场，迎战皇家社会。两队过往交手基本是皇马主导局势，妥妥压制对手，是皇社实打实的苦主。近十次正面对话，皇马斩获七胜一平两负的亮眼战绩，尤其是主场作战时，对阵皇社的发挥相当稳定，取胜概率一直很高。两队近期的赛场状态更是天差地别，皇马现阶段势头凶猛，近十场只输一场，拿下八胜一平的佳绩，攻防两端表现都无可挑剔。新赛季首轮客场顺利战胜西班牙人，贝林厄姆、居莱尔都收获进球，前场多点开花，进攻套路丰富，对手很难针对性防守。反观皇家社会状态十分低迷，赛季首战客场小负贝蒂斯，近十场仅仅赢下两场，整体表现一言难尽。
战术层面不难预判，主场作战的皇马会主动提速，依靠高位逼抢持续冲击皇社不稳的防线。客场作战的皇社只能收缩防守，通过中场缠斗消耗皇马节奏，但面对皇马快速传球和边路强攻的立体打法，死守难度极大。综合实力、交手优势和近期状态，皇马主场赢面极大。不过皇马或许会为欧冠留力，加上皇社有偶尔爆冷的能力，比赛不会呈现完全碾压的局面。综合来看，重点关注2-0、2-1比分，皇马主场取胜的整体格局十分稳妥。
拆开两队的攻防细节来看，本场局势已经相对清晰。皇马前场进攻状态在线，卡洛斯·埃斯皮、贝林厄姆一众攻击手近期脚感火热，再加上伯纳乌主场的氛围加持，想要攻破对手球门难度不大。皇社本场最大的问题就是防守糟糕，近十场一共丢了18球，场均失球接近两粒。如此脆弱的后防线，面对皇马豪华锋线的轮番冲击，大概率会漏洞百出。除此之外，皇社客场进攻表现疲软，新赛季首战也暴露出大量攻防问题，整体状态堪忧。
【球员介绍】
周四301 澳篮联 布里斯班VS凯恩斯 推荐：总分小（185.5）
凯恩斯上周六做客107比95战胜墨尔本联，常规赛开局2胜3负，三节战罢落后9分，第四节35比14完成大逆转，平德尔（27分）、杰克·麦克维（20分）、杰伦·布朗（20分）和雷恩·史密斯（21分）同时得分20+。布里斯班上周六主场99比109不敌塔斯马尼亚跳蚁，常规赛开局2胜2负，加时8比18完败，前三轮表现优异的韦利茨卡继续送出13次助攻，但全场14中2、三分11中1，个人进攻堪称是灾难级，泰雷尔·哈里森24分12篮板3助攻1封盖，三分6中3的辛顿（21分）和三分8中5的麦金农（21分）都是空砍20+。
凯恩斯后卫桑迪·戴奇新伤将缺阵，后卫肖恩·布鲁斯伤愈候命，前锋杰林·加洛维继续伤缺。布里斯班后卫萨穆·麦克丹尼尔和泰恩·穆雷继续伤缺。两支昆士兰宿敌球队将迎来本赛季的首场阳光州德比，季前赛交锋凯恩斯做客129比98完胜，正式比赛近6次交锋凯恩斯5胜1负。不过近期澳篮联的数据风向明显变了，此前一度打出16场主队15胜1负的数据，过去5场比赛主队1胜4负，其中包括墨尔本联主场单节负21分这样的神奇剧情。双方本赛季都有进攻稳定性不足的问题，凯恩斯前5轮场均得86.8分，其中有两场只得到69和75分。布里斯班本季也有两轮砍下103和99分，另外两场只得到88和78分。布里斯班跨赛季做客已经11连败，期间有10场比赛得分不超过85分，7次得分不到80分。过去5次交锋只有1次打出190+总分，这组德比有对抗越来越激烈的趋势，考虑到两队进攻稳定性都不足，这次估计还是难以打出高比分。
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