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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间3月15日消息，CBA常规赛第43轮结束两场比赛的争夺。
宁波92-98山东
辽宁队：张镇麟12分5篮板，付豪12分9篮板，赵继伟14分9助攻，莫兰德7分13篮板，韩德君13分5篮板，弗格14分。
广东队：胡明轩24分5助攻，周琦4分8篮板，威姆斯22分9篮板6助攻4抢断，徐杰12分，沃特斯16分8助攻，张明池15分，任骏飞8分。
宁波队：王俊杰12分9助攻，奥模特18分8篮板，阿尔斯兰22分4篮板3助攻，埃格伯努14分15篮板，张祖铭7分。
广东119-94辽宁
山东队：高诗岩18分8篮板9助攻，吉伦沃特20分11篮板，陶汉林9分8篮板，贾诚7分5篮板，沙约克30分6篮板。
第一节，广东开场后手感火热，徐杰、胡明轩和杜润旺连续命中三分球，莫兰德单打周琦补篮得手。两队交替上分，广东始终占据场上主动，第一节33-29领先辽宁。第二节，辽宁很快追到只差1分，但广东轰出一波15-3的攻击波领先到两位数，杨鸣叫暂停调整但收效不大，半场广东65-51领先。
第三节，广东持续保持压制，分差维持在15分左右。后半节比赛更加激烈，张明池和莫兰德争执被吹违体犯规，两队交替上分，广东94-78领先。第四节，广东气势如虹一波21-8领先到接近30分，时间只剩3分多钟，比赛已经失去悬念，最终，广东119-94大胜辽宁。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
因为本次北京大满贯陈梦到场看自己爱徒姜依依的比赛，她与国乒总教练秦志戬聊天的一幕引发热议。不少的球迷就开始讨论陈梦、樊振东重返国乒一队的可能性。
19岁的松岛辉空拿到职业生涯第二个WTT大满贯单打冠军，这也是日乒历史上第一位拿到大满贯赛事2冠的球员。很明显松岛辉空的天赋与上限都已经超过23岁的张本智和，未来世界男乒的格局已经有了较大的改变。
球迷：如果樊振东不回归国际赛场，松岛辉空会保持很长时间的世界第一。
国乒男队上一次拿到WTT大满贯男单冠军还要追溯到二月份的新加坡大满贯，当时王楚钦拿到冠军；随后国乒男队在WTT重庆冠军赛由温瑞博进入了男单决赛，WTT太原常规赛温瑞博拿到男单冠军。
周启豪在本次中国大满贯杀入四强，他在四强战中2-4不敌松岛辉空，这位29岁的老将世界排名提升4位来到第13，他有希望参与2026年WTT年终总决赛，虽然突破八强魔咒，可侧面也反应国乒男队的硬实力陡崖式下滑。
本次北京大满贯王楚钦、林诗栋退赛，这两人的世界排名积分继续下跌，林诗栋还因为肩袖伤势在亚锦赛退出了男单、混双，林诗栋刚刚在亚运会拿到混双、男双、男单三个冠军。
北京大满贯后，王楚钦6157分世界排名下滑到第五位，林诗栋3642分继续排在第九，换言之男单世界前四中都没有国乒选手。世界前十里只剩下王楚钦第五、林诗栋第九，日乒男队开始出现统治。
还有一位博主扒出，樊振东在2024赛季乒超3-0松岛辉空后的采访，那场比赛樊振东三局只让松岛辉空拿到7分：11-2、11-3、11-2，可如今松岛辉空都成为世界第一了。
紧接着国乒男队进入很沉寂：WTT球星挑战赛卢布尔雅那站、WTT美国大满贯、WTT球星挑战赛圣若泽杜斯坎普斯、WTT欧洲大满贯、WTT横滨冠军赛、WTT澳门冠军赛、WTT球星挑战赛阿斯塔纳站都没有进入男单决赛。（圣若泽杜斯坎普斯站没有参与）
（医生）
【球员介绍】
资深NBA撰稿人达米恩·彼得斯对近期火箭队几点观察：
6. 阿门的难题：休赛期阿门投入大量时间打磨技术，重点练跳投；但把训练成果迁移到正式对抗里，完全是另一重挑战。
3. 乌度卡的思路：乌度卡希望进攻手段更加丰富多变，但球队根基依旧会扎根在防守体系上。
16. 轮休策略：上赛季杜兰特没有刻意负荷管理，出战78场，他会延续这套打法。
1. 轮换内卷已经来了，伊森和谢泼德之间会有出场时间竞争；
9. 申京心态：申京现在处在“证明自己”的模式。他平日里话不多，但状态是高度专注，不是刻意回避交流。
10. 博格丹的价值：博格丹是板凳席上非常奢侈的优质武器，不少夜晚他会成为队内得分第一或者第二高的球员。
17. 谈去年赛季成绩：杜兰特对上赛季结局感到遗憾，但那些伤病都是对抗导致，并非软组织劳损，属于非可控因素。
7. 范弗利特回归的价值：全队都为范弗利特复出感到兴奋，他能带来场上的冷静、稳定以及老将气场，进攻梳理会更有序。首发五人已经花大量时间一起磨合进攻理念，培养默契。
8. 阿门向斯玛特取经：阿门经常跟着斯玛特讨教，学习防守方面的经验。
13. 贾巴里的定位：小贾依旧是进攻端的可变关键棋子。训练中球队尝试帮他制造轻松得分机会：推转换、投三分、早期抓错位低位单打。不会专门为他设计大量固定战术，主要靠抓低位错位；但小贾能不能打出来，会直接决定这支球队的上限高低。
最值得留意两点：
15. 杜兰特奥运意向：如果一切顺利，阿杜希望出战2028奥运队。
14. 管理层的操作方向：管理层还在持续调整阵容，目标是给杜兰特搭配足够多的射手，拉开空间，方便他单打攻坚。
5. 斯玛特角色：斯玛特会承担一部分控球任务，他出色的持球能力是一大优势；斯玛特和乌度卡都很期待再次搭档共事。
2. 阵容深度：管理层内部认可这支球队轮换很厚。队内大部分是老兵，大家把充裕的人员储备视作良性队内竞争，同时也是伤病保险。
2. 小贾没有大量专属战术，他的成长是火箭上限开关，不是战术核心，但很关键。
4. 三分优化方向：乌度卡抓三分，重点不是堆出手数量，而是提升出手质量，追求更好的空位机会。
1. 球队心态：队内普遍相信新赛季可以打出一番名堂。他们认为自己具备给雷霆、马刺制造麻烦的实力，这种信心能明显感受得到。
12. 亚当斯回归：全队期待亚当斯归来，球队很想念他的身体对抗和前场篮板能力。
原文链接：https://super.sina.cn/shequn/post/detail_1251146589205983232.html (可为空)
11. 轮换内卷：全员健康的前提下，伊森、谢泼德其中一人很难稳定拿到持续出场时间，根源就是球队深度太厚。
原文日期：2026-10-14 06:36:53 (可为空)
【比赛分析】
北京时间3月15日消息，CBA常规赛第43轮结束两场比赛的争夺。
宁波92-98山东
辽宁队：张镇麟12分5篮板，付豪12分9篮板，赵继伟14分9助攻，莫兰德7分13篮板，韩德君13分5篮板，弗格14分。
广东队：胡明轩24分5助攻，周琦4分8篮板，威姆斯22分9篮板6助攻4抢断，徐杰12分，沃特斯16分8助攻，张明池15分，任骏飞8分。
宁波队：王俊杰12分9助攻，奥模特18分8篮板，阿尔斯兰22分4篮板3助攻，埃格伯努14分15篮板，张祖铭7分。
广东119-94辽宁
山东队：高诗岩18分8篮板9助攻，吉伦沃特20分11篮板，陶汉林9分8篮板，贾诚7分5篮板，沙约克30分6篮板。
第一节，广东开场后手感火热，徐杰、胡明轩和杜润旺连续命中三分球，莫兰德单打周琦补篮得手。两队交替上分，广东始终占据场上主动，第一节33-29领先辽宁。第二节，辽宁很快追到只差1分，但广东轰出一波15-3的攻击波领先到两位数，杨鸣叫暂停调整但收效不大，半场广东65-51领先。
第三节，广东持续保持压制，分差维持在15分左右。后半节比赛更加激烈，张明池和莫兰德争执被吹违体犯规，两队交替上分，广东94-78领先。第四节，广东气势如虹一波21-8领先到接近30分，时间只剩3分多钟，比赛已经失去悬念，最终，广东119-94大胜辽宁。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
因为本次北京大满贯陈梦到场看自己爱徒姜依依的比赛，她与国乒总教练秦志戬聊天的一幕引发热议。不少的球迷就开始讨论陈梦、樊振东重返国乒一队的可能性。
19岁的松岛辉空拿到职业生涯第二个WTT大满贯单打冠军，这也是日乒历史上第一位拿到大满贯赛事2冠的球员。很明显松岛辉空的天赋与上限都已经超过23岁的张本智和，未来世界男乒的格局已经有了较大的改变。
球迷：如果樊振东不回归国际赛场，松岛辉空会保持很长时间的世界第一。
国乒男队上一次拿到WTT大满贯男单冠军还要追溯到二月份的新加坡大满贯，当时王楚钦拿到冠军；随后国乒男队在WTT重庆冠军赛由温瑞博进入了男单决赛，WTT太原常规赛温瑞博拿到男单冠军。
周启豪在本次中国大满贯杀入四强，他在四强战中2-4不敌松岛辉空，这位29岁的老将世界排名提升4位来到第13，他有希望参与2026年WTT年终总决赛，虽然突破八强魔咒，可侧面也反应国乒男队的硬实力陡崖式下滑。
本次北京大满贯王楚钦、林诗栋退赛，这两人的世界排名积分继续下跌，林诗栋还因为肩袖伤势在亚锦赛退出了男单、混双，林诗栋刚刚在亚运会拿到混双、男双、男单三个冠军。
北京大满贯后，王楚钦6157分世界排名下滑到第五位，林诗栋3642分继续排在第九，换言之男单世界前四中都没有国乒选手。世界前十里只剩下王楚钦第五、林诗栋第九，日乒男队开始出现统治。
还有一位博主扒出，樊振东在2024赛季乒超3-0松岛辉空后的采访，那场比赛樊振东三局只让松岛辉空拿到7分：11-2、11-3、11-2，可如今松岛辉空都成为世界第一了。
紧接着国乒男队进入很沉寂：WTT球星挑战赛卢布尔雅那站、WTT美国大满贯、WTT球星挑战赛圣若泽杜斯坎普斯、WTT欧洲大满贯、WTT横滨冠军赛、WTT澳门冠军赛、WTT球星挑战赛阿斯塔纳站都没有进入男单决赛。（圣若泽杜斯坎普斯站没有参与）
（医生）
【球员介绍】
资深NBA撰稿人达米恩·彼得斯对近期火箭队几点观察：
6. 阿门的难题：休赛期阿门投入大量时间打磨技术，重点练跳投；但把训练成果迁移到正式对抗里，完全是另一重挑战。
3. 乌度卡的思路：乌度卡希望进攻手段更加丰富多变，但球队根基依旧会扎根在防守体系上。
16. 轮休策略：上赛季杜兰特没有刻意负荷管理，出战78场，他会延续这套打法。
1. 轮换内卷已经来了，伊森和谢泼德之间会有出场时间竞争；
9. 申京心态：申京现在处在“证明自己”的模式。他平日里话不多，但状态是高度专注，不是刻意回避交流。
10. 博格丹的价值：博格丹是板凳席上非常奢侈的优质武器，不少夜晚他会成为队内得分第一或者第二高的球员。
17. 谈去年赛季成绩：杜兰特对上赛季结局感到遗憾，但那些伤病都是对抗导致，并非软组织劳损，属于非可控因素。
7. 范弗利特回归的价值：全队都为范弗利特复出感到兴奋，他能带来场上的冷静、稳定以及老将气场，进攻梳理会更有序。首发五人已经花大量时间一起磨合进攻理念，培养默契。
8. 阿门向斯玛特取经：阿门经常跟着斯玛特讨教，学习防守方面的经验。
13. 贾巴里的定位：小贾依旧是进攻端的可变关键棋子。训练中球队尝试帮他制造轻松得分机会：推转换、投三分、早期抓错位低位单打。不会专门为他设计大量固定战术，主要靠抓低位错位；但小贾能不能打出来，会直接决定这支球队的上限高低。
最值得留意两点：
15. 杜兰特奥运意向：如果一切顺利，阿杜希望出战2028奥运队。
14. 管理层的操作方向：管理层还在持续调整阵容，目标是给杜兰特搭配足够多的射手，拉开空间，方便他单打攻坚。
5. 斯玛特角色：斯玛特会承担一部分控球任务，他出色的持球能力是一大优势；斯玛特和乌度卡都很期待再次搭档共事。
2. 阵容深度：管理层内部认可这支球队轮换很厚。队内大部分是老兵，大家把充裕的人员储备视作良性队内竞争，同时也是伤病保险。
2. 小贾没有大量专属战术，他的成长是火箭上限开关，不是战术核心，但很关键。
4. 三分优化方向：乌度卡抓三分，重点不是堆出手数量，而是提升出手质量，追求更好的空位机会。
1. 球队心态：队内普遍相信新赛季可以打出一番名堂。他们认为自己具备给雷霆、马刺制造麻烦的实力，这种信心能明显感受得到。
12. 亚当斯回归：全队期待亚当斯归来，球队很想念他的身体对抗和前场篮板能力。
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11. 轮换内卷：全员健康的前提下，伊森、谢泼德其中一人很难稳定拿到持续出场时间，根源就是球队深度太厚。
原文日期：2026-10-14 06:36:53 (可为空)
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