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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
三年之后，甚至下个赛季，英超联赛中还会有曼城这个名字吗？他们会不会被从英超版图上完全抹去？
这几家俱乐部主张，曼城的违规行为给他们造成了冠军、欧战资格等方面的损失，这些都将等同于金钱上的损失，也就是说，一旦曼城被裁定有罪，这几家俱乐部有可能主张向其进行索赔，据英国媒体推测，各项索赔总金额可能高达8亿英镑。
那么，曼城到底做错了什么？简而言之：违规花钱买到了成功。
拿工资举例。2009–10赛季——即曼城在新东家入主后的第二个赛季——该俱乐部的工资账单猛增了5000万英镑，达到接近英超平均水平的两倍。
截止目前，曼城官方仍在为自己辩护，俱乐部主席阿尔-穆巴拉克称，俱乐部证明清白的信心“与开始时一样坚定”，并暗示英超官方的审理过程缺乏公正。他还表示，若上诉失败，曼城还可向最高法庭申请司法复核，总之，坚决不承认有罪，打算抗拒到底。
从英国媒体目前谈论的扣分额度看，包括40分、60分、80分等潜在可能，如果是扣掉80分（曼城前主席贝恩施坦提到的数字），相当于曼城实质从英超降级，这有可能彻底摧毁这家英超霸主俱乐部，要知道，降级后，曼城的阵容成本肯定将大幅缩减，哈兰德等核心球员将被迫出售或主动逃离。
罚款肯定是跑不了的，曼城最担心的，是被一锤子砸死。
曼联、阿森纳、利物浦和热刺都已发布了法律文书，确认一旦曼城被裁定有罪，他们将保留追究曼城责任的法律权利。
这不是危言耸听，而是曼城现实面临的危机。
即使英超官方裁定曼城有罪，最终制裁结果可能仍需很长时间才能做出，而在这个过程中，也许会存在某些来自外交层面的变数。比如曼彻斯特市长博汉姆就表示，裁决处罚应谨慎行事，否则甚至可能影响英国和阿联酋的外交关系。
真正致命的是扣分。
独立调查委员会已裁定，曼城在英超官方提出的115项财务违规指控中，114项成立、仅1项未被证实。虽然英超官方尚未公布书面裁决全文，但如此规模的违规裁定结果，已成为英格兰足球史上最具冲击力的财务违纪案件，曼城面对的处罚也将是空前力度的。
在上述年份时段中，曼城赢得了8个英超冠军、1次欧冠冠军、4次足总杯和7次联赛杯。可以说，曼城的成功，是与大规模资金投入紧密挂钩的，如今，这些投入被认定违规，他们靠非法行为赢得成功的逻辑也变得清晰起来。
根据英超的相关规则，独立委员可以向英超官方建议以下处罚：
罚款（无上限）、扣除积分（已得或未来可得）、暂停参赛、限制或取消球员注册资格、要求支付赔偿与诉讼费用、建议将该队驱逐出英超联赛、以及其他委员会认为合适的处罚。
曼城方面一直坚决否认有不当行为，但英超官方指控他们多次违反财务规则，并拒绝配合后续调查。据称违规行为发生在长达14年的时期内，曼城被指控在2009–10至2017–18总共九个赛季中未能报告准确的财务信息，以及在2009–10至2012–13期间未能提供前教练曼奇尼薪酬的全部细节。
欧足联早年曾发布过一份关于欧洲各大联赛财政与未来成功之间关联的报告。“俱乐部支出与场上成功之间存在强烈相关性，这是决定成功可能性的最大因素之一，”报告结论称，“金钱不能保证成功，但确实提高了获胜的概率。”
金钱能买到成功，这在现代足球中虽然不是绝对的因果关系，但确实能大大提升成功的概率。
曼城最后的希望，是拖下去，等待事情的转机。
那么，曼城在被裁定有罪后，将可能受到什么样的处罚？
曼城显然是金钱提升成功概率的典型。
对于英超其他球队来说，这是一个千载难逢的“痛打落水狗”、除掉一个最强大对手的绝佳机会。
另外，曼城还被指控在2010–11至2015–16期间未能提供支付给球员款项的全部细节，以及在2018至2023年期间未能配合调查。
在金主东家到来之前，曼城的工资支出为5400万英镑，而顶级联赛的平均水平为6000万英镑。到了新东家入主后，他们的工资支出达到1.33亿英镑，而当时英超平均仅为7000万英镑。到2012–13赛季，曼城已经将英超冠军收入囊中，其工资支出达到了英超平均水平的2.6倍。
曼城虽由城市足球集团持有，但背后的实际控制人曼苏尔，他同时是阿联酋副总统、阿布扎比统治家族成员。英国媒体指出，对曼城的“系统性财务违规”定性，容易被阿联酋方面解读为对阿布扎比资本和王室形象的审查。
要知道，阿布扎比在英国的投资布局远不止足球，还涉及电信、风电、基建、地产等投资，一旦因为曼城问题惹恼了他们，甚至触动英国与阿联酋的敏感外交神经……而这，可能是曼城寄予希望的最后稻草。（二头）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
当美国和比利时两队站在世界杯1/8决赛的赛场，大概除了美国人以外，全世界都在那一刻变成了比利时球迷。
“那个裁判有点可疑，如果你查他过往记录——我不想这么提，因为我不喜欢制造争议——但他非常可疑，如果你想的话，我可以查他过往记录，他做出了一个没人敢相信的判罚。”
在世界杯正赛的历史上，吃红牌者下一场还能踢，这是头一遭。
社媒平台，美国球迷纷纷大喊“自豪”：“听着国歌，看着战机越过，鸡皮疙瘩（GOOSEBUMPS）直竖！”“没什么比战机飞跃头顶更让人激动的了！”
只因为美国人在赛前的红牌“特赦”事件中，玩得太离谱了。
英国《每日邮报》这样评论：“无耻的特朗普和他谄媚的提线木偶因凡蒂诺，将本届世界杯变成了一个臭水沟，现在我们清楚了，美国队是单独一个规则，而其他人是另一个规则。”
在最近4次参加世界杯的经历中，美国队无一例外，都倒在了16强行列，其中最近3次都是被欧洲球队淘汰，比利时就干了两次。不玩歪门邪道，真刀真枪拼实力，SOCCER还是踢不过FOOTBALL。
在6日的白宫媒体会上，美国总统特朗普干脆承认，是自己给因凡蒂诺打了电话。“是的，我打了电话，我和强尼（因凡蒂诺的亲昵称呼）谈了……”
在欣赏卢员外静音庆祝手势的同时，还得提一句：卢员外本届世界杯3次替补出场，射了3脚门，进了3个球，不服不行。
巴拉贡上一场脚踩对方脚踝吃到红牌，本应在这一场停赛，但美国总统特朗普出面，国际足联主席因凡蒂诺谄媚巴结，结果禁赛缓刑，巴拉贡恢复出场资格！
事情到了这一步，全世界的球迷，除了冷笑，还能做什么？那当然就是：给比利时队加油！
“我是个热爱体育的人，以前也是个不错的运动员，我对体育的理解很透彻，真的很透彻。”
压力之下，美国队扭曲变形了。被“特赦”参赛的巴拉贡，上半时只有10次触球，为两队最少；下半时美国门将更是莫名其妙送上大礼，心态几乎崩了。
本场赛前，美国人做足了声势，播放国歌环节，美国战机从体育场上空飞过，让爱国洋基们激动的直起鸡皮疙瘩。
英国《每日邮报》评论道：“在接连几天的特朗普干涉风波和比利时的抗议后，美国队最终没有抵挡住外界的声浪干扰，他们看起来不再是那支统治小组赛的球队。”
本场最后登台的演员，完成了最具现场静音效果的演出，替补出场的比利时前锋卢卡库，虽然硕大的屁股是美式的，但脚下功夫还是欧洲的，他的进球，给美国队的棺材板钉上了最后一颗钉子。
在欧洲红魔面前，美国队最终被打垮，4比1，这是他们揭幕战横扫巴拉圭的比分，1比4，相同的比分，美国耻辱出局。这里说的耻辱，不是比分上的，毕竟美国的队员们拼尽了全力，他们并无过错；这个耻辱，是那些幕后操弄手段、幕前颠倒黑白的美国人所专属。终场哨响那一刻，美国安静，世界欢呼。
就这样，堂堂美国总统颠倒黑白，上下嘴皮一翻，就制造出了一个阴谋论，反将不当获益的美国队变成了裁判阴谋的“受害者”。
这真是“特赦”，特朗普赦，足球规则被踢到一边。
“那（巴拉贡红牌）根本不是犯规，连违例都算不上。当时两个人全力奔跑，只是恰好撞在一起。”
但从开场哨响起，足球开始滚动的那一刻，SOCCER滚到了一旁，FOOTBALL终成主角。战斗机不能为你赢下比赛，球员的双脚和真正的场上实力，才是决定性因素。
体育原本逃不过政治和权力的干涉，历史上，当权者插手世界杯是有过先例的，1934年在墨索里尼阴影下裁判对意大利队的纵容、1978年阿根廷军政府对裁判乃至对手的影响……但像美国这次明目张胆直接改规则，毫无顾忌、毫不避讳、毫不遮掩，实在是令人大开眼界。
从某种意义上说，美国政客的操弄，反而让美国队成了千夫所指的对象，球员们替政客背起了锅，承担了本不该承担的压力。特赦一个球员，却让全队遭受更大舆论压力，特朗普的小聪明反噬了。
接下来特朗普大谈“SOCCER”这项运动以及那张红牌，彻底暴露了他对足球的无知。
本场赛后，比利时队官方社媒发声，是充满讽刺的两个词：“Overturn this”（把这场也改判了）……美国人的心，又被扎了一刀。（李普利）
【球员介绍】
此次集训由马会与国家体育总局及中国足球协会共同协商安排，旨在通过高水平的训练和国际交流，全面提升年轻球员的技术能力与全球视野，并协助U15国少选拔队备战之后在白俄罗斯举行的欧足联发展杯邀请赛。
马会自2012年起，成为曼联在香港的官方社区足球合作伙伴，推出面向精英、学校和社区的足球活动，积极促进青少年足球发展。2024年，马会再次利用其在国际联通中的独特优势，与曼联深化合作，每年组织两次“香港赛马会青少年赴英足球训练营”。
在英国期间，U15国少选拔队队员接受了曼联提供的专业训练课程，亲身感受到了世界级足球俱乐部的训练氛围。为了在实战中检验训练成果，提升竞技水平，U15国少选拔队分别与曼联、阿森纳、利兹联、斯托克港俱乐部的青训梯队进行了友谊赛，展现了中国足球小将的实力与风采。
作为世界级体育机构，马会依托其强大的国际联通网络，积极推动国际交流与合作，特别是通过与曼联的战略合作，助力国家体育强国战略的全面实施。
为响应国家体育强国战略，助力中国足球事业持续发展，培养新一代足球人才，香港赛马会（以下简称“马会”）支持中国U15国家男子足球选拔队赴英国开展了为期三周的足球训练营活动。
展现中国足球小将的实力与风采。
为了拓展球员的文化视野，U15国少选拔队参观了曼联主场老特拉福德球场及其博物馆、英超联赛总部、国家足球博物馆等文化地标，并与象征英格兰足球最高荣誉的英超奖杯合影留念。此外，U15国少选拔队还观看了包括曼彻斯特德比、曼联与阿斯顿维拉的青年足总杯四强战等赛事。
香港赛马会行政总裁应家柏在本次足球训练营活动结束后表示，马会将继续深化与曼联的合作，并在国家体育总局的指导下，为更多潜力球员创造与世界一流青训体系接轨的机会，培育新时代复合型体育人才。
【比赛分析】
三年之后，甚至下个赛季，英超联赛中还会有曼城这个名字吗？他们会不会被从英超版图上完全抹去？
这几家俱乐部主张，曼城的违规行为给他们造成了冠军、欧战资格等方面的损失，这些都将等同于金钱上的损失，也就是说，一旦曼城被裁定有罪，这几家俱乐部有可能主张向其进行索赔，据英国媒体推测，各项索赔总金额可能高达8亿英镑。
那么，曼城到底做错了什么？简而言之：违规花钱买到了成功。
拿工资举例。2009–10赛季——即曼城在新东家入主后的第二个赛季——该俱乐部的工资账单猛增了5000万英镑，达到接近英超平均水平的两倍。
截止目前，曼城官方仍在为自己辩护，俱乐部主席阿尔-穆巴拉克称，俱乐部证明清白的信心“与开始时一样坚定”，并暗示英超官方的审理过程缺乏公正。他还表示，若上诉失败，曼城还可向最高法庭申请司法复核，总之，坚决不承认有罪，打算抗拒到底。
从英国媒体目前谈论的扣分额度看，包括40分、60分、80分等潜在可能，如果是扣掉80分（曼城前主席贝恩施坦提到的数字），相当于曼城实质从英超降级，这有可能彻底摧毁这家英超霸主俱乐部，要知道，降级后，曼城的阵容成本肯定将大幅缩减，哈兰德等核心球员将被迫出售或主动逃离。
罚款肯定是跑不了的，曼城最担心的，是被一锤子砸死。
曼联、阿森纳、利物浦和热刺都已发布了法律文书，确认一旦曼城被裁定有罪，他们将保留追究曼城责任的法律权利。
这不是危言耸听，而是曼城现实面临的危机。
即使英超官方裁定曼城有罪，最终制裁结果可能仍需很长时间才能做出，而在这个过程中，也许会存在某些来自外交层面的变数。比如曼彻斯特市长博汉姆就表示，裁决处罚应谨慎行事，否则甚至可能影响英国和阿联酋的外交关系。
真正致命的是扣分。
独立调查委员会已裁定，曼城在英超官方提出的115项财务违规指控中，114项成立、仅1项未被证实。虽然英超官方尚未公布书面裁决全文，但如此规模的违规裁定结果，已成为英格兰足球史上最具冲击力的财务违纪案件，曼城面对的处罚也将是空前力度的。
在上述年份时段中，曼城赢得了8个英超冠军、1次欧冠冠军、4次足总杯和7次联赛杯。可以说，曼城的成功，是与大规模资金投入紧密挂钩的，如今，这些投入被认定违规，他们靠非法行为赢得成功的逻辑也变得清晰起来。
根据英超的相关规则，独立委员可以向英超官方建议以下处罚：
罚款（无上限）、扣除积分（已得或未来可得）、暂停参赛、限制或取消球员注册资格、要求支付赔偿与诉讼费用、建议将该队驱逐出英超联赛、以及其他委员会认为合适的处罚。
曼城方面一直坚决否认有不当行为，但英超官方指控他们多次违反财务规则，并拒绝配合后续调查。据称违规行为发生在长达14年的时期内，曼城被指控在2009–10至2017–18总共九个赛季中未能报告准确的财务信息，以及在2009–10至2012–13期间未能提供前教练曼奇尼薪酬的全部细节。
欧足联早年曾发布过一份关于欧洲各大联赛财政与未来成功之间关联的报告。“俱乐部支出与场上成功之间存在强烈相关性，这是决定成功可能性的最大因素之一，”报告结论称，“金钱不能保证成功，但确实提高了获胜的概率。”
金钱能买到成功，这在现代足球中虽然不是绝对的因果关系，但确实能大大提升成功的概率。
曼城最后的希望，是拖下去，等待事情的转机。
那么，曼城在被裁定有罪后，将可能受到什么样的处罚？
曼城显然是金钱提升成功概率的典型。
对于英超其他球队来说，这是一个千载难逢的“痛打落水狗”、除掉一个最强大对手的绝佳机会。
另外，曼城还被指控在2010–11至2015–16期间未能提供支付给球员款项的全部细节，以及在2018至2023年期间未能配合调查。
在金主东家到来之前，曼城的工资支出为5400万英镑，而顶级联赛的平均水平为6000万英镑。到了新东家入主后，他们的工资支出达到1.33亿英镑，而当时英超平均仅为7000万英镑。到2012–13赛季，曼城已经将英超冠军收入囊中，其工资支出达到了英超平均水平的2.6倍。
曼城虽由城市足球集团持有，但背后的实际控制人曼苏尔，他同时是阿联酋副总统、阿布扎比统治家族成员。英国媒体指出，对曼城的“系统性财务违规”定性，容易被阿联酋方面解读为对阿布扎比资本和王室形象的审查。
要知道，阿布扎比在英国的投资布局远不止足球，还涉及电信、风电、基建、地产等投资，一旦因为曼城问题惹恼了他们，甚至触动英国与阿联酋的敏感外交神经……而这，可能是曼城寄予希望的最后稻草。（二头）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
当美国和比利时两队站在世界杯1/8决赛的赛场，大概除了美国人以外，全世界都在那一刻变成了比利时球迷。
“那个裁判有点可疑，如果你查他过往记录——我不想这么提，因为我不喜欢制造争议——但他非常可疑，如果你想的话，我可以查他过往记录，他做出了一个没人敢相信的判罚。”
在世界杯正赛的历史上，吃红牌者下一场还能踢，这是头一遭。
社媒平台，美国球迷纷纷大喊“自豪”：“听着国歌，看着战机越过，鸡皮疙瘩（GOOSEBUMPS）直竖！”“没什么比战机飞跃头顶更让人激动的了！”
只因为美国人在赛前的红牌“特赦”事件中，玩得太离谱了。
英国《每日邮报》这样评论：“无耻的特朗普和他谄媚的提线木偶因凡蒂诺，将本届世界杯变成了一个臭水沟，现在我们清楚了，美国队是单独一个规则，而其他人是另一个规则。”
在最近4次参加世界杯的经历中，美国队无一例外，都倒在了16强行列，其中最近3次都是被欧洲球队淘汰，比利时就干了两次。不玩歪门邪道，真刀真枪拼实力，SOCCER还是踢不过FOOTBALL。
在6日的白宫媒体会上，美国总统特朗普干脆承认，是自己给因凡蒂诺打了电话。“是的，我打了电话，我和强尼（因凡蒂诺的亲昵称呼）谈了……”
在欣赏卢员外静音庆祝手势的同时，还得提一句：卢员外本届世界杯3次替补出场，射了3脚门，进了3个球，不服不行。
巴拉贡上一场脚踩对方脚踝吃到红牌，本应在这一场停赛，但美国总统特朗普出面，国际足联主席因凡蒂诺谄媚巴结，结果禁赛缓刑，巴拉贡恢复出场资格！
事情到了这一步，全世界的球迷，除了冷笑，还能做什么？那当然就是：给比利时队加油！
“我是个热爱体育的人，以前也是个不错的运动员，我对体育的理解很透彻，真的很透彻。”
压力之下，美国队扭曲变形了。被“特赦”参赛的巴拉贡，上半时只有10次触球，为两队最少；下半时美国门将更是莫名其妙送上大礼，心态几乎崩了。
本场赛前，美国人做足了声势，播放国歌环节，美国战机从体育场上空飞过，让爱国洋基们激动的直起鸡皮疙瘩。
英国《每日邮报》评论道：“在接连几天的特朗普干涉风波和比利时的抗议后，美国队最终没有抵挡住外界的声浪干扰，他们看起来不再是那支统治小组赛的球队。”
本场最后登台的演员，完成了最具现场静音效果的演出，替补出场的比利时前锋卢卡库，虽然硕大的屁股是美式的，但脚下功夫还是欧洲的，他的进球，给美国队的棺材板钉上了最后一颗钉子。
在欧洲红魔面前，美国队最终被打垮，4比1，这是他们揭幕战横扫巴拉圭的比分，1比4，相同的比分，美国耻辱出局。这里说的耻辱，不是比分上的，毕竟美国的队员们拼尽了全力，他们并无过错；这个耻辱，是那些幕后操弄手段、幕前颠倒黑白的美国人所专属。终场哨响那一刻，美国安静，世界欢呼。
就这样，堂堂美国总统颠倒黑白，上下嘴皮一翻，就制造出了一个阴谋论，反将不当获益的美国队变成了裁判阴谋的“受害者”。
这真是“特赦”，特朗普赦，足球规则被踢到一边。
“那（巴拉贡红牌）根本不是犯规，连违例都算不上。当时两个人全力奔跑，只是恰好撞在一起。”
但从开场哨响起，足球开始滚动的那一刻，SOCCER滚到了一旁，FOOTBALL终成主角。战斗机不能为你赢下比赛，球员的双脚和真正的场上实力，才是决定性因素。
体育原本逃不过政治和权力的干涉，历史上，当权者插手世界杯是有过先例的，1934年在墨索里尼阴影下裁判对意大利队的纵容、1978年阿根廷军政府对裁判乃至对手的影响……但像美国这次明目张胆直接改规则，毫无顾忌、毫不避讳、毫不遮掩，实在是令人大开眼界。
从某种意义上说，美国政客的操弄，反而让美国队成了千夫所指的对象，球员们替政客背起了锅，承担了本不该承担的压力。特赦一个球员，却让全队遭受更大舆论压力，特朗普的小聪明反噬了。
接下来特朗普大谈“SOCCER”这项运动以及那张红牌，彻底暴露了他对足球的无知。
本场赛后，比利时队官方社媒发声，是充满讽刺的两个词：“Overturn this”（把这场也改判了）……美国人的心，又被扎了一刀。（李普利）
【球员介绍】
此次集训由马会与国家体育总局及中国足球协会共同协商安排，旨在通过高水平的训练和国际交流，全面提升年轻球员的技术能力与全球视野，并协助U15国少选拔队备战之后在白俄罗斯举行的欧足联发展杯邀请赛。
马会自2012年起，成为曼联在香港的官方社区足球合作伙伴，推出面向精英、学校和社区的足球活动，积极促进青少年足球发展。2024年，马会再次利用其在国际联通中的独特优势，与曼联深化合作，每年组织两次“香港赛马会青少年赴英足球训练营”。
在英国期间，U15国少选拔队队员接受了曼联提供的专业训练课程，亲身感受到了世界级足球俱乐部的训练氛围。为了在实战中检验训练成果，提升竞技水平，U15国少选拔队分别与曼联、阿森纳、利兹联、斯托克港俱乐部的青训梯队进行了友谊赛，展现了中国足球小将的实力与风采。
作为世界级体育机构，马会依托其强大的国际联通网络，积极推动国际交流与合作，特别是通过与曼联的战略合作，助力国家体育强国战略的全面实施。
为响应国家体育强国战略，助力中国足球事业持续发展，培养新一代足球人才，香港赛马会（以下简称“马会”）支持中国U15国家男子足球选拔队赴英国开展了为期三周的足球训练营活动。
展现中国足球小将的实力与风采。
为了拓展球员的文化视野，U15国少选拔队参观了曼联主场老特拉福德球场及其博物馆、英超联赛总部、国家足球博物馆等文化地标，并与象征英格兰足球最高荣誉的英超奖杯合影留念。此外，U15国少选拔队还观看了包括曼彻斯特德比、曼联与阿斯顿维拉的青年足总杯四强战等赛事。
香港赛马会行政总裁应家柏在本次足球训练营活动结束后表示，马会将继续深化与曼联的合作，并在国家体育总局的指导下，为更多潜力球员创造与世界一流青训体系接轨的机会，培育新时代复合型体育人才。
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