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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间11月13日消息，CBA俱乐部杯第二轮，浙江男篮98-68大胜吉林男篮。
浙江队：刘泽一16分9篮板，琼斯19分5篮板7助攻4盖帽，巴斯17分9篮板，约克16分5助攻。
第三节，浙江队在后半节发力，一口气将领先优势扩大到20分以上。末节，主将琼斯缺阵的吉林队无力追赶，浙江队继续扩大分差，最终98-68大胜吉林。
浙江开局打出8分领先优势，但吉林队很快迎头赶上，第一节浙江22-18领先。第二节浙江队发挥中规中矩，但吉林队手感冰凉，三分球频频打铁，半场浙江领先9分。
吉林队：赵嘉浩10分5篮板，蔡林翰10分，吴昌泽9分12篮板，姜伟泽6分，崔晋铭5分，刘天意8分，代怀博9分5篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月10日，西班牙网球巨星拉法-纳达尔在社交媒体中宣布，将在11月的戴维斯杯结束后退役。
在整个职业生涯中，西班牙人共拿到了22个大满贯男单冠军，其中包括14个法网冠军、2个温网冠军、2次澳网冠军和4次美网冠军。另外，他还拿到36个大师赛男单冠军，以及北京奥运会男单金牌和里约奥运会男双金牌。其生涯男单冠军合计共拿到92个。
现年38岁的纳达尔是继弗雷德-佩里、唐-布吉、罗德-拉沃尔、罗伊-埃莫森、安德烈-阿加西和罗杰-费德勒之后，史上第7位完成男单生涯全满贯的选手，同时也是继安德烈-阿加西之后，第2位完成男单生涯金满贯的选手。
纳达尔在社交媒体上用多国语言“谢谢大家”，来宣布告别自己的职业生涯。在视频中，他表示：“我即将从职业网球界退役。现实是，这几年很艰难，尤其是过去两年。我认为我无法不受限制地打球，这促使我做出了这个决定。人的一生中，一切都有开始和结束。我认为现在是结束漫长职业生涯的最佳时机。而且这段生涯比我想象的要成功得多。”
（清泠）
【球员介绍】
19岁，意甲首秀，63分钟，18次丢球权，全场6.1分。被换下后，他坐在替补席，把水瓶狠狠砸向地面。
现在，几乎所有赛后复盘都在用同一个句式评价他：迷恋球权，缺少团队属性。但问题来了——穆里尼奥真的说过这句话吗？
换句话说，38次触球不是他贪球，是战术要求他必须去接；18次丢球权不完全是他独，是佛罗伦萨全队中场被罗马绞杀后，他成了那个被反复断球的终端。
至于国际足坛到底怎么判定一个球员"迷恋球权、缺少团队属性"，行业共识是：不会只看单场不到70分钟的短样本，通常需要覆盖至少一个完整联赛循环的多场稳定表现，同时满足持球占比长期远超同位置平均、无效盘带占比过高、关键传球效率长期显著低于均值等多个维度的持续性异常。
63分钟，到底能说明什么
两次信息之间，差了一整条"教练公开点名批评"的证据链。所谓"此前指出"，只是网上流传的一个说法，没有新闻发布会记录，没有采访视频，没有任何可回指的消息源。一个没有被证实的前提，被当成了整场讨论的起点。
把全队0.28预期进球、39%控球率、4次对方禁区内触球的责任，全部扣在一个只踢了63分钟的19岁新援头上，不是分析，是找替罪羊。
摔水瓶的人，不止他一个
国际米兰前锋劳塔罗站在绿茵场边
截至2026年8月25日，近两周所有公开的教练发言、赛事报道里，没有任何一条权威信源证实穆里尼奥发表过"马斯坦托诺迷恋球权、缺少团队属性"的相关言论。唯一能确认的事实是：穆里尼奥上任皇马后，把他租借到了佛罗伦萨。
用一场63分钟的首秀就贴标签，没有先例支撑。
2025年11月，国米在欧冠被马竞绝杀，劳塔罗被齐沃提前换下，在场边摇头摔水瓶发泄。前国米功勋门将塞萨尔公开点评："这只是球员认为自己状态正佳想留在场上的自然情绪反应，不该直接定性为不服管理。"
2026年，皇马内部就曾公开批评维尼修斯"一味粘球、独断盘带，满是街头野球场式的蛮干作风"。后续事实证明，这只是超级球星适配新阵容的阶段性磨合，不是球员存在不可逆的团队属性缺陷。
球员在球队替补席做出摔水瓶的发泄动作
拉齐奥1比0战胜AC米兰的赛事结果海报
这句话翻译过来就是：一个刚到队、还在测身体状态的新援，被安排去执行全队最高风险的战术任务——持球突破罗马的高位压迫。
两次先例，涉事球员都是队内核心，摔完水瓶第二天照样首发，该当队长当队长，该拿射手王拿射手王。马斯坦托诺的处境甚至更特殊——他摔水瓶的时候，球队已经0-3落后，他自己首秀数据惨不忍睹，他可能只是对自己失望。
ESPN的转播镜头完整记录了马斯坦托诺的这次失态。他——这个上赛季在皇马35次出场只交出3球0助攻的阿根廷小将，被穆里尼奥亲手外租到佛罗伦萨，在意甲首轮直接首发，踢的是球队主力右边锋。
穆里尼奥的嘴，到底开没开过
马斯坦托诺本场的技术统计摆在那里：38次触球，18次丢球权，5次过人只完成1次，15次地面对抗只赢下6次，2次空中争顶全部失败，唯一一脚射门是任意球直接打飞。这些数字，放在任何一个意甲首秀球员身上，都称得上灾难。
但佛罗伦萨新帅格罗索赛前已经把战术思路说得很清楚：球队本赛季主打传控体系，需要前场球员大量持球推进、拉扯对手防线。他甚至专门提到马斯坦托诺——"他是最近才到队的球员之一，我们还在确定他的身体状态和出场时间，他的潜力非常大"。
2026年3月，AC米兰客场0-1输给拉齐奥，核心莱奥在第66分钟被换下，拒绝主教练阿莱格里和队长迈尼昂的劝慰，回到替补席怒摔水瓶，当场大喊"还有20多分钟不该换我"。当时的意媒定性是：球员对新战术角色不适应，属于正常情绪宣泄。
马斯坦托诺的意甲首秀，他被战术安排推到了风口浪尖，被一场惨败碾压，被自己的情绪暴露在镜头前。但63分钟的首秀，18次丢球权，一个被砸碎的水瓶——这些加在一起，能得出的结论只够写一条新闻标题，远远不够给一个19岁球员的职业属性下判决书。
【比赛分析】
北京时间11月13日消息，CBA俱乐部杯第二轮，浙江男篮98-68大胜吉林男篮。
浙江队：刘泽一16分9篮板，琼斯19分5篮板7助攻4盖帽，巴斯17分9篮板，约克16分5助攻。
第三节，浙江队在后半节发力，一口气将领先优势扩大到20分以上。末节，主将琼斯缺阵的吉林队无力追赶，浙江队继续扩大分差，最终98-68大胜吉林。
浙江开局打出8分领先优势，但吉林队很快迎头赶上，第一节浙江22-18领先。第二节浙江队发挥中规中矩，但吉林队手感冰凉，三分球频频打铁，半场浙江领先9分。
吉林队：赵嘉浩10分5篮板，蔡林翰10分，吴昌泽9分12篮板，姜伟泽6分，崔晋铭5分，刘天意8分，代怀博9分5篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月10日，西班牙网球巨星拉法-纳达尔在社交媒体中宣布，将在11月的戴维斯杯结束后退役。
在整个职业生涯中，西班牙人共拿到了22个大满贯男单冠军，其中包括14个法网冠军、2个温网冠军、2次澳网冠军和4次美网冠军。另外，他还拿到36个大师赛男单冠军，以及北京奥运会男单金牌和里约奥运会男双金牌。其生涯男单冠军合计共拿到92个。
现年38岁的纳达尔是继弗雷德-佩里、唐-布吉、罗德-拉沃尔、罗伊-埃莫森、安德烈-阿加西和罗杰-费德勒之后，史上第7位完成男单生涯全满贯的选手，同时也是继安德烈-阿加西之后，第2位完成男单生涯金满贯的选手。
纳达尔在社交媒体上用多国语言“谢谢大家”，来宣布告别自己的职业生涯。在视频中，他表示：“我即将从职业网球界退役。现实是，这几年很艰难，尤其是过去两年。我认为我无法不受限制地打球，这促使我做出了这个决定。人的一生中，一切都有开始和结束。我认为现在是结束漫长职业生涯的最佳时机。而且这段生涯比我想象的要成功得多。”
（清泠）
【球员介绍】
19岁，意甲首秀，63分钟，18次丢球权，全场6.1分。被换下后，他坐在替补席，把水瓶狠狠砸向地面。
现在，几乎所有赛后复盘都在用同一个句式评价他：迷恋球权，缺少团队属性。但问题来了——穆里尼奥真的说过这句话吗？
换句话说，38次触球不是他贪球，是战术要求他必须去接；18次丢球权不完全是他独，是佛罗伦萨全队中场被罗马绞杀后，他成了那个被反复断球的终端。
至于国际足坛到底怎么判定一个球员"迷恋球权、缺少团队属性"，行业共识是：不会只看单场不到70分钟的短样本，通常需要覆盖至少一个完整联赛循环的多场稳定表现，同时满足持球占比长期远超同位置平均、无效盘带占比过高、关键传球效率长期显著低于均值等多个维度的持续性异常。
63分钟，到底能说明什么
两次信息之间，差了一整条"教练公开点名批评"的证据链。所谓"此前指出"，只是网上流传的一个说法，没有新闻发布会记录，没有采访视频，没有任何可回指的消息源。一个没有被证实的前提，被当成了整场讨论的起点。
把全队0.28预期进球、39%控球率、4次对方禁区内触球的责任，全部扣在一个只踢了63分钟的19岁新援头上，不是分析，是找替罪羊。
摔水瓶的人，不止他一个
国际米兰前锋劳塔罗站在绿茵场边
截至2026年8月25日，近两周所有公开的教练发言、赛事报道里，没有任何一条权威信源证实穆里尼奥发表过"马斯坦托诺迷恋球权、缺少团队属性"的相关言论。唯一能确认的事实是：穆里尼奥上任皇马后，把他租借到了佛罗伦萨。
用一场63分钟的首秀就贴标签，没有先例支撑。
2025年11月，国米在欧冠被马竞绝杀，劳塔罗被齐沃提前换下，在场边摇头摔水瓶发泄。前国米功勋门将塞萨尔公开点评："这只是球员认为自己状态正佳想留在场上的自然情绪反应，不该直接定性为不服管理。"
2026年，皇马内部就曾公开批评维尼修斯"一味粘球、独断盘带，满是街头野球场式的蛮干作风"。后续事实证明，这只是超级球星适配新阵容的阶段性磨合，不是球员存在不可逆的团队属性缺陷。
球员在球队替补席做出摔水瓶的发泄动作
拉齐奥1比0战胜AC米兰的赛事结果海报
这句话翻译过来就是：一个刚到队、还在测身体状态的新援，被安排去执行全队最高风险的战术任务——持球突破罗马的高位压迫。
两次先例，涉事球员都是队内核心，摔完水瓶第二天照样首发，该当队长当队长，该拿射手王拿射手王。马斯坦托诺的处境甚至更特殊——他摔水瓶的时候，球队已经0-3落后，他自己首秀数据惨不忍睹，他可能只是对自己失望。
ESPN的转播镜头完整记录了马斯坦托诺的这次失态。他——这个上赛季在皇马35次出场只交出3球0助攻的阿根廷小将，被穆里尼奥亲手外租到佛罗伦萨，在意甲首轮直接首发，踢的是球队主力右边锋。
穆里尼奥的嘴，到底开没开过
马斯坦托诺本场的技术统计摆在那里：38次触球，18次丢球权，5次过人只完成1次，15次地面对抗只赢下6次，2次空中争顶全部失败，唯一一脚射门是任意球直接打飞。这些数字，放在任何一个意甲首秀球员身上，都称得上灾难。
但佛罗伦萨新帅格罗索赛前已经把战术思路说得很清楚：球队本赛季主打传控体系，需要前场球员大量持球推进、拉扯对手防线。他甚至专门提到马斯坦托诺——"他是最近才到队的球员之一，我们还在确定他的身体状态和出场时间，他的潜力非常大"。
2026年3月，AC米兰客场0-1输给拉齐奥，核心莱奥在第66分钟被换下，拒绝主教练阿莱格里和队长迈尼昂的劝慰，回到替补席怒摔水瓶，当场大喊"还有20多分钟不该换我"。当时的意媒定性是：球员对新战术角色不适应，属于正常情绪宣泄。
马斯坦托诺的意甲首秀，他被战术安排推到了风口浪尖，被一场惨败碾压，被自己的情绪暴露在镜头前。但63分钟的首秀，18次丢球权，一个被砸碎的水瓶——这些加在一起，能得出的结论只够写一条新闻标题，远远不够给一个19岁球员的职业属性下判决书。
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